关于供销社系统设立和运营产业发展基金的思考

日期:2019/12/18   发布者:三众管理 浏览:22748 复制


 农业农村农民问题是关系国计民生的根本问题,实施乡村振兴战略是新时代做好“三农”工作的总抓手。中华全国供销合作总社自2017年起在全国开展产业发展基金专项试点工作,助力乡村振兴。江苏省社作为试点单位,设立了江苏省疌泉供销合作产业发展基金,该基金总规模30亿元,首期母子基金规模10亿-15亿元,其中母基金5亿元,采用母子基金协同联动模式和双GP联合管理方式运行,立足助力乡村振兴战略,重点投资“三农”相关产业。
 
  供销产业基金已在中基协完成备案,目前已落地一支子基金,确投2个项目,并通过了全国总社专项试点验收。结合供销合作社系统实际,现对产业基金设立和运营进行了初步思考,与大家分享。
 
  供销社系统为什么要设立产业发展基金
 
  社有企业要实现高质量发展,关键要把握好资金、人才、项目三个要素。三者之间关系就像“鸡和蛋”的先后关系一样无定论。从现阶段社有企业现状来看,资金最重要。好项目具有稀缺性、时效性,不会等待“天空的资金”;人才具有流动性,不会等待“预期的项目”。资金无保质期,只要控制好成本,率先取得资金优势后,人才和项目优势就会很快形成。产业发展基金属于私募股权基金,具有产融结合、投转退灵活、会计处理便利、募投管退专业、无固定财务成本等特点,目前已成为实体经济的“孵化器、助推器和催化剂”。发挥财政资金引导作用和放大效应,将党和政府大力支持的政策优势,转换成资金优势,设立产业发展基金。有了“饭香”,“士绅”便会上门,项目就会敲门,进而形成资金、人才、项目的良性循环,此举可为社有企业高质量发展注入“活水”,水到则渠成。
 
  为什么要设立为母基金,采用“母+子”基金架构
 
  母基金,也就是基金的基金,它可以直接投资项目,也可以投资基金。母基金兼具“造血”和“供血”功能,不仅可以为子基金输送资金,还可二次吸引更多系统外社会资金,推动资本不断裂变,为供销合作社系统深化改革提供更多资金“活血”。
 
  供销产业基金采用“母+子”基金架构,基本实现了全国总社和江苏省、市、县(区)四级供销合作社出资全覆盖,为各路资金进入留足了接口,为系统上下联合合作找到了路径。目前,供销产业基金已发挥母基金优势,通过出资6000万元,设立了一支2亿元的南京淳供农服股权投资基金(子基金)。
 
  为什么设置双GP结构
 
  由于供销产业基金备案时江苏新供销基金管理公司尚未完成管理人登记,为尽快设立基金,公司通过竞争性磋商方式选择了一家具备管理人资质的公司担任基金管理人。江苏新供销作为执行事务合伙人,执行合伙企业事务,对外代表供销产业基金,始终把握着其为供销合作社系统服务的正确方向。双方如此安排既可解燃眉之急,亦能借鉴外部专业机构经验锻炼公司队伍,为今后独立运作积累经验。
 
  为什么没有配置细分行业专业人员
 
  供销产业基金主要投资的“三农”相关产业所延伸的细分行业数量众多,涉及化学化工、养殖种植、环保生态、轻工制造、信息技术、批发零售、仓储物流等行业,需配置多个研究团队,再加上相关细分行业,所需要专业人员将会更多。如果市场化招募细分行业专业人员,其高额年薪会给公司带来较大人力成本;另一方面,细分行业专业人员真实水平较难判断,利用效率难以充分体现。真正的细分行业专业人员应该在市场前沿,有自己的生态系统,是“野生”的,不宜“圈养”,否则将会失去其真正价值。
 
  所以,与其招募行业细分人员,不如将上市公司及其实际控制人变成供销合作社系统的专家,通过参与他们投资的项目,可实现“站在巨人肩上”的效果,大大提高投资成功率。此举将供销产业基金与上市公司及实控人捆绑在一起,形成利益共同体,进而将盈利模式从单一依靠所投企业盈利扩展到充分获取一、二级市场的估值差和溢价,借助上市公司享有资本市场红利。
 
  供销产业基金虽没有配置细分行业专业人员,但基金团队多来自银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所,有丰富的投控经验。通过近两年的实兵演练,公司已经培养了一批了解市场、熟悉行业、掌握完备金融法律财务等相关知识的人才队伍,同时也为供销合作社系统培养了一支对农民群众有感情、对供销合作事业有热情、对干事创业有激情的高素质人才队伍。
 
  “先把书读厚,再把书读薄”。供销产业基金在初创阶段,循序渐进地开展选择细分行业工作:对供销合作社系统内行业,结合市场进行梳理研究;对专业投资人、行业专家进行熟悉了解;对自身团队进行培养锻炼;对产融结合的成功经验进行提炼总结,学习借鉴,全力打造具有供销社系统特色的细分行业,在未来必会确定重点投资方向,形成“拳头”,有效出击。
 
  如何在双GP结构下做好供销产业基金的风险防控
 
  在权责分配方面,江苏新供销担任供销产业基金的执行事务合伙人,与基金管理人商定了权力责任清单,明确了分工。在制度建设方面,供销产业基金按照《政府投资基金暂行管理办法》及《江苏省政府投资基金管理办法》等规定,制定了相关制度。在流程管理方面,供销产业基金设立了内部业务决策委员会审议、投资管理指导委员会指导、省政府投资基金前置审查、投资决策委员会决策等流程。上述方法可有效实现风险防控。
 
  如何实现盈利,进而实现良性循环
 
  供销产业基金由各出资人出资组成,对投资回报有一定诉求,基金投资如果无法实现盈利,则无法实现持续推动社有企业高质量发展的良性循环。
 
  基金投资的主要盈利空间就是上市公司与非上市公司之间的估值差。供销产业基金与上市公司(或大股东)成立并购基金或共同直投,提前布局与上市公司具有产业协同效应的非上市公司,经过一段时间培育整理后,装入上市公司,实现非上市公司资产证券化和供销产业基金盈利退出的目的。目前,供销产业基金已与安徽省社社有企业达成了共同投资一家企业、择机装入其上市公司的合作意向。此举可大概率确保基金投资有收益,且可为供销合作社系统内资产实现资产证券化找到路径。
 
  当然,认真选择“三农”急需的项目进行投资有着同等重要意义,关键在于选准选好,与前者长短结合、相得益彰,将是基金投资的最佳路径。
 
  在设立和运营过程中遇到哪些问题
 
  供销产业基金由政府资金、供销合作社系统资金及系统外资金组成。政府资金注重社会效益,鼓励“雪中送炭”;系统外资金注重经济效益,希望“锦上添花”。“雪中送炭”和“锦上添花”形成了投资逻辑割裂,难以两全。同时有些政府基金片面追求投资收益,产生了对社会投资的挤出效应。“政府引导,市场运作”说易行难。如何做到社会效益和经济效益双丰收,是一大难题。
 
  “只能赚,不准赔,终身追责,而且当年就要有回报”,一些国资出资人片面追求保值和增值,担心国有资产流失,要求每个项目都必须参照国有资产进行独立监管和评估,过多注重单个项目的考核,忽视对整个基金的考核。这也是一大批政府及国有企业主导的基金,资金到账后长时间“趴”在账上的原因。
 
  产业发展基金是地方政府招商引资的重要抓手,但落地奖励等优惠政策大多只停留在纸面上。政府出资部分的收益分配比例与返投当地比例之间的“负相关”约定,也只是定性表述,无定量约定,产业基金的优惠政策大多是空中楼阁。
 
  供销产业基金的期望与定位
 
  供销合作社要在“姓农”上有新形象,在“务农”上有新气象,在“为农”上有新担当。供销产业基金将坚定“脚下有泥,心中有光”的信念,为供销合作社再创为农服务新辉煌作出新贡献。
 
  不远的将来,各种为农服务要素或许可以在全国供销合作社系统自由流动。全系统实现区域联动、产业协同和要素融合,建立上下贯通、坚强有力的以社有企业为支撑的为农经营服务体系。而产业发展基金就是“亚马逊热带雨林里的那只蝴蝶”。




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